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儘管英國脫歐難免給人民幣帶來強大貶壓,但我們基於國際貨幣市場安定的期許,認為大陸政府應善盡經濟大國責任,而儘量運用其龐大外匯存底,來控管或化解這波人民幣貶壓。當前人民幣匯率若能相對穩定,則韓國、台灣、新加坡、泰國等東亞經濟體,就可以免於匯率貶值戰爭,而得以保持經濟元氣。這樣可以型塑大陸在國際上「有所擔當」的好形象,也是大陸經濟持續發展的重要助力。

但近數月來人民幣匯率的實際表現,並沒這麼弱。它雖有貶值,但幅度比國際預期來得緩和,其道理在於,人民銀行拋售一部分外匯存底,化解了人民幣大貶的風險。譬如,今年5月底人民幣匯率中間價,是6.5790元(對1美元),比去年底的6.4936元貶值了8分多,幅度僅略多於1%。進入6月之後,人民幣匯率雖有進一步貶值,甚至匯率中間價在6月15日跌破6.6元關卡,達到6.6001元水平,但其幅度仍屬可控範圍。相對於去年8月中之於3天內遽貶4%,目前的貶值是平淡無奇。

英國日前公投確定脫離歐盟,引發了國際金融風暴。人民幣匯率走勢將如何,舉世關注。我們認為,大陸政府宜藉其龐大外匯存底,來力求穩定人民幣匯率,或儘量縮小其貶幅,以協助東亞各經濟體穩定匯率。這是「中流

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砥柱」的角色,人民幣實擔當得起。

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其重要原因,是人民銀行近來不惜拋售外匯存底,以紓緩人民幣匯率貶壓。而人民幣匯率尚有龐大外匯存底作支撐,即便當前面對英國脫歐風暴,仍能力挽狂瀾,不必隨波逐流地遽貶。

今年年初以來,由於大陸經濟「下行」壓力有增無已,國際金融圈看衰人民幣匯率的聲浪不小;一些有頭有臉的投資機構,所預測的今年底人民幣匯率水平,低至6.8元(對1美元)乃至7元,讓人民幣金融資產持有者相當驚恐。

更何況,當前大陸國際金融地位已非吳下阿蒙;人民幣之納入國際貨幣基金SDR(特別提款權)貨幣籃,今年10月就要生效。人民幣即將成為國際準備貨幣,此時實不宜在匯率上作出遽然大貶的驚人之舉,以免擾亂國際金融秩序,而徒然損傷自身的幣信。

拋售外匯存底以穩定本幣匯率,已是大陸政府做慣了的事情。譬如,中國人民銀行日前公布資料顯示,今年5月底大陸外匯存底餘額已跌破3.2兆美元關卡,而為3兆1917億美元,計比去年底減少了1386億美元。

回顧1997年起的亞洲金融危機時期,大陸堅持不讓人民幣貶值,而減緩了周邊經濟體貨幣的貶幅;這是大陸首度展現其撐持國際經濟的能力,而讓國際社會眼睛一亮。這樣的經驗,現在大陸更應該「重複使用」,因當前大陸經濟規模,比1997年時大太多了。

不過,受到英國脫歐事件影響,本周一(27日)上午9時許,人民銀行將

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公布的當天人民幣匯率中間價,肯定會再度貶過6.6元,且創下近年新低。因上周五英國公投結果出爐時,雖當天人民幣匯率中間價已公布,來不及反應,但銀行間外匯交易市場立刻出現人民幣貶勢,至當天下午,市場上人民幣對美元收盤價比前一天貶值了0.62%,即貶至6.615元對1美元;這是27日人民幣匯率中間價的參考指標,表示當天該中間價勢必顯著貶值,但其貶幅仍不算離譜。

當前大陸政府若要穩住人民幣匯率,實非難事,因人民銀行手上的外匯存底

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,實在太多了。2014年6月底,其外匯存底餘額衝到歷史最高峰,達到3兆9932億美元,差一點就突破4兆美元大關。此後該餘額雖一路下滑,但到今年5月底仍在3兆美元以上,可說銀彈依然充足,其調節匯率的力道亦是後勁十足。

而近來人民銀行更無死抱外匯存底的想法,理當會不吝拋匯以撐人民幣匯率。像今年稍早,該行行長周小川評論去年大陸資金外流、外匯存底大降現象時,淡然說出「那都是熱錢外流,就讓它去吧」。

此外,人民銀行轄下的國家外匯管理局,日前發布外匯管理新規,即全面實施外匯收入「意願結匯」,也就是讓收入外匯的企

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業,可以按照自己意願,來決定外匯收入是賣給銀行,或自己保留。這表示人民銀行已無聚積外匯存底之心。如果人民銀行很想讓外匯存底餘額回升,應該是令企業賣出外匯才對。

既然如此,則人民銀行當前面對英國脫歐風暴,若該拋匯以撐人民幣匯率,實不必手軟。果能穩住人民幣,就是幫了東亞各經濟體的大忙,包括台灣在內。這是我們期盼的好事情。

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